行業動態

（以下內容從東興證券《紡織服裝行業：業績預告情況樂觀，服裝與紡織Q4迎改善》研報附件原文摘錄）
事件：紡織服裝行業近期迎來年度業績預告密集披露。服裝家紡板塊共計17家公司披露業績預告，其中16家為業績預增或者大幅減虧，僅1家為業績下滑。紡織制造板塊4家公司發布業績預告，均為業績預增。重點公司方面，報喜鳥2023年預計實現歸母凈利潤6.88-7.34億元、同比增長50%-60%，太平鳥公司預計2023年歸母凈利潤為4.15億元、同比增長125.00%，森馬服飾預計2023年歸母凈利潤為10.6-11.6億元、同比增長66.41%-82.10%，主要公司的利潤修復明顯，而專注線上銷售的戎美股份業績下滑46%-51%，也符合2023年消費從線上回流線下的趨勢。
從業績預告情況看，2023年行業實現了一定的復蘇，利潤層面修復彈性大。服裝家紡板塊，從披露了業績預告的公司看業績增長可觀，我們認為主要是動銷復蘇疊加經營杠桿效應帶來的業績彈性。整體看四季度為低基數，疊加冬季寒冷天氣較多利于冬裝銷售，預計四季度收入和業績都都有明顯的提振作用。展望24年，我們預期伴隨著服裝動銷景氣度的提升，伴隨庫存等經營指標的進一步優化將繼續帶來較好的業績彈性。上游紡織制造方面，隨著海外去庫存基本結束，訂單在四季度已出現改善，我們認為大部分紡織制造公司四季度業績將有明顯的改善，預計24年板塊的景氣度會有進一步提升。
從社零和出口數據看，四季度都有所改善。2023年1-12月社會消費品零售總額47.15萬億，同比增加7.2%，其中鞋服針紡零售額累計值達1.41萬億，同比增加12.9%，比2021年微增約2%。2023年國內消費包括服裝家紡的消費經歷了一個復蘇的過程，但是復蘇的進程較預期更為緩慢，尤其品牌服飾消費復蘇力度偏弱。分月份看，3-5月和11-12月是低基數月份，增速均超過了15%，但從兩年平均增速看也僅在2%-3%左右，恢復的進程可謂緩慢。出口方面，2023年1-12月，紡織紗線及制品出口額1344.98億美元，累計同比減少8.30%，服裝出口1591.45億美元，同比減少7.80%。分月度看，進入到11/12月海外去庫尾聲疊加低基數下，出口降幅先是收窄后而同比轉正，展望2024年我們認為出口將整體進入到正增長區間。
展望服裝家紡端，我們認為服裝消費仍處于逐步復蘇過程中，潛力有待釋放。從經營質量看，雖然23年服裝家紡收入端表現一般，但是各公司庫存水平控制較好，這有利于公司層面在行業復蘇持續過程中業績能夠有效釋放。
展望紡織制造端，短期看，國際運動品牌收入展望穩中向好，庫存水位健康，補庫需求樂觀。中長期，鞋服品牌方對供應鏈的反應能力要求更高，有海外產能布局，產業布局較為完善且有成本優勢的企業，將受益于行業整合。
投資建議：服裝推薦關注仍有渠道拓展空間的品牌，行業復蘇中增速更為突出另外推薦關注行業增長穩健、股息率較為優秀的家紡行業，優選龍頭標的。制造端，推薦以優質產能和優秀管理綁定下游優質客戶的制造企業，標的方面關注華利集團、申洲國際、臺華新材。

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